צור קשר

כַּלְכָּלָה

לכל מחזור כלכלי יש את מלחמת המטבעות שלו

לַחֲלוֹק:

יצא לאור

on

בשנות ה-1920, צרפת, גרמניה ובלגיה פיחות את המטבעות שלהן כדי לחזור לתקן הזהב, שננטש במהלך מלחמת העולם הראשונה. בשנות ה-1930, כלכלות עולמיות גדולות פנו לפיחות תחרותיים כדי להחזיר את השגשוג שאבד לאחר המניה האמריקאית ב-1929 קריסת שוק. בשנת 2024, עוצמת הדולר עלולה לעורר מלחמת מטבעות חדשה, מסביר יוהאן גבריאלס, מנהל אזורי ב iBanFirst, ספקית מובילה של שירותי מט"ח ותשלומים בינלאומיים לעסקים. 

האם אנחנו הולכים לקראת מלחמת מטבעות חדשה? לעת עתה, רק מדינות בודדות מתערבות כדי להתמודד עם קריסת המטבעות שלהן מול הדולר האמריקאי. למדינות הללו יש דבר אחד במשותף: כולן נמצאות באסיה. אינדונזיה העלתה את השערים במאי כדי לתמוך ברופיה, בעוד יפן מסתמכת על רכישות ישירות של ין בשוק המט"ח.

הצלחה מעורבת של התערבויות של בנק אוף יפן 

לפי ההערכות האחרונות, שתי ההתערבויות של הבנק המרכזי של יפן בתחילת החודש עלו 60 מיליארד דולר. ליפן יש יתרות מטבע חוץ בשפע, ובתיאוריה היא יכולה להמשיך להתערב. עם זאת, היעילות של התערבות חד-צדדית מוטלת בספק. בעבר, התערבויות מוצלחות תואמו והתאמו למדיניות המוניטרית. כדי שההתערבות של יפן תהיה אפקטיבית, גם משרד האוצר האמריקאי יצטרך לקנות ין, מה שלא מתוכנן כרגע. בנוסף, הבנק של יפן יצטרך לנרמל עוד יותר את המדיניות המוניטרית שלו, מכיוון שמדיניות אולטרה-מקבילה אינה תואמת מטבע חזק בטווח הארוך.

פיחות תחרותיים באסיה 

מה שהשוק מודאג ממנו הוא הסיכון של פיחות תחרותיים באסיה כדי להתמודד עם הדולר החזק. פיחות ביואן עשוי להיות הדומינו הראשון שיורד. זה יאפשר לסין להחזיר את התחרותיות ולהגביר את הכלכלה מונעת היצוא שלה לרמות שלפני המגפה. אנליסטים חוששים מהתרחיש הזה כבר חודשים.

פרסומת

אבל האם יש סיכון אמיתי? אנחנו לא מאמינים כך. קריאות לפיחות משמעותי (או אפילו פיחות) של היואן מתעלמות מהמציאות הכלכלית. לסין יש עודף משמעותי בחשבון השוטף, בסביבות 1-2% מהתמ"ג שלה. עודף הסחר שלה הוא 3-4% מהתמ"ג, ועודף הסחר של התעשייה הוא מעל 10% מהתמ"ג. בהתחשב בגודל הכלכלה הסינית - 18 טריליון דולר, או 15% מהתמ"ג העולמי - העודפים הללו עצומים".

הסיכון של בריחת הון 

עם זאת, זה לא אומר שאין בעיות. יצואנים רבים אינם ממירים את הרווחים שלהם לרנמינבי. עקב פערי ריבית וחוסר אמון במדיניות הסינית, יציאות הון משמעותיות. בשנת 2023, הם הגיעו לרמה הגבוהה ביותר שלהם זה חמש שנים, והזכירו לרשויות זיכרונות רעים. 

יתרה מכך, פיחות ביואן רק יחזק את בריחת ההון, כפי שהיה ב-2015-16. הרגע הכואב הזה בהיסטוריה הכלכלית של סין כנראה גורם לבייג'ין להיות זהירה בניהול שער החליפין. מאז תחילת השנה, סין ביקשה בעיקר לשמור על יציבות הרנמינבי מול הדולר מבלי להשתמש ברזרבות המט"ח הרבות של הבנק המרכזי. במקום זאת, היא הסתמכה על תיקון יומי והתערבות ישירה בשוק הבנקים המסחריים הציבוריים כדי לאותת כי פיחות יואן מול הדולר אינו רצוי.

מניפולציה של מטבעות? 

בניגוד לעידן טראמפ, ממשל ביידן נראה מרוצה מרמת היואן. העודף בחשבון השוטף של סין אינו גבוה מספיק כדי שמשרד האוצר האמריקאי יראה בו סימן למניפולציה של מטבעות. בנוסף, צמיחת יתרות המט"ח של סין היא יציבה יחסית, מה שמעיד על אי מניפולציה. לבסוף, וושינגטון מודעת היטב לכך שהלחץ כלפי מטה על היואן משקף חלקית את הדולר החזק.

כל עוד הפדרל ריזרב האמריקני לא יתקדם לקראת הורדת הריבית - מה שלא בטוח שיקרה השנה - הדולר החזק יישאר בעיה עבור סין ושאר העולם. עם זאת, אנליסטים של iBanFirst מפקפקים בכך שהתגובה המתאימה לדולר החזק היא סדרה של פיחות תחרותיים, במיוחד בסין.

שתף מאמר זה:

EU Reporter מפרסם מאמרים ממגוון מקורות חיצוניים המבטאים מגוון רחב של נקודות מבט. העמדות שננקטו במאמרים אלה אינן בהכרח אלה של האיחוד האירופי Reporter.

יעדים פופולריים