EU
בואו נדבר על איגרות חוב: חמש שאלות עבור ה- ECB
הבנק המרכזי באירופה נפגש ביום חמישי (11 במרץ) ונושא אחד ישלוט: מה לעשות בקשר לעליית תשואות האג"ח הריבוניות שאם לא נבדק עלול לפגוע במאמצים להחזיר את המסלול לכלכלת קורונאווירוס, לכתוב Dhara Ranasinghe ו Ritvik קרבאליו.
עלויות ההלוואות של גרמניה ל -10 שנים זינקו ב 26 נקודות בסיס בפברואר, העלייה החודשית הגדולה ביותר מזה שלוש שנים, עם מהלכים דומים שנראו בכל אזור האירו.
קובעי המדיניות מהנשיאה כריסטין לגארד וכלכלן ראשי פיליפ ליין הביעו אי נחת. השווקים רוצים לדעת את תוכנית המשחק.
להלן חמש שאלות מרכזיות ברדאר.
1. מה יעשה ה- ECB בכדי להכיל את תשואות האג"ח העולות?
ה- ECB לא צריך להסס להעלות את היקפי רכישת האג"ח ולהשתמש במידת האש של 1.85 טריליון אירו (2.2 טריליון דולר) תוכנית הרכישה לשעת חירום (PEPP), אם כך נדרש, אומר חבר הדירקטוריון פאביו פנטה.
כלכלנים מסכימים אך קובעי המדיניות חלוקים. קצת פחות מטריליון יורו מה- PEPP עדיין לא בשימוש. הקנייה האטה לאחרונה, אולי בגלל גורמים טכניים.
עלויות הלוואות ממשלתיות גבוהות עוד יותר, המאיימות לזרום לתאגידים ולצרכנים, יוצרות כאב ראש עבור ECB המתמודדת עם כלכלה חלשה.
"האם ה- ECB מודע לחלוטין לסיכונים?", אמרה ראש מקרו המאקרו של ING Research, קרסטן ברז'קי. "ואם הם כן, האם הם מוכנים לדייק יותר במה הם מוכנים לעשות - האם הם יפעלו ברכישות PEPP מתקדמות?"
גרפיקה: תוכנית גירוי הפנדמיה של ה- ECB
2) במה בדיוק צופה ה- ECB כדי להעריך את התנאים הכספיים?
לגארד יילחץ לבהירות בנושא זה.
היא הביעה חשש מעליית התשואות הנומינליות. דברי גורמים רשמיים אחרים ודקות ECB האחרונות שמו דגש על מרכיב התשואות הריאלי או המותאם לאינפלציה כמפתח הקובע לתנאים הפיננסיים.
שניהם עלו השנה, אך התשואות הריאליות פחותו.
ליין מתמקד בעקומת התשואה הריבונית המשוקללת בתוצר ובעקומת החלפת המדד בן לילה (OIS).
רעיון ברור יותר מהו המפתח, יעניק לשווקים תחושה טובה יותר של סף הכאב של קובעי המדיניות.
גרפיקה: איזו תשואה היא המפתח?
3) עד כמה ה- ECB צופה כי האינפלציה תעלה השנה?
האצת האינפלציה, שעשויה לעלות על היעד הקרוב ל -2% בחודשים הקרובים, פירושה שה- ECB צפויה להגדיל את תחזית האינפלציה שלה ל -2021.
לגארדה עשויה להדגיש כי עליית מחירים לאחרונה מונעת מגורמים חד פעמיים וצריכה לרדת לאחור.
אך ישנן דעות שונות בין קובעי המדיניות. ראש הבונדסבנק, ינס וויידמן, מאמין שה- ECB תצטרך "לפעול בהתאם" אם האינפלציה תעלה.
"ישנן דעות מעורבות יותר לגבי אינפלציה - צוותי ECB וליין חושבים שהאינפלציה מאופקת, אך זו אינה משותפת לניצים, כאשר לאחרונה וידמן הדגיש כי האינפלציה הגרמנית עשויה לעבור השנה 3%", אמר ג'ייקוב נל, ראש כלכלה אירופית במורגן סטנלי.
גרפיקה: האצת האינפלציה?
4) מה תגיד ה- ECB על התחזיות הכלכליות?
כלכלנים צופים כי התחזית לטווח הבינוני תישאר ללא שינוי כמעט, עם תחזית התאוששות במחצית השנייה של 2021.
לגארדה, לעומת זאת, עשוי להדגיש את סיכוני החיסרון לטווח הקצר, כאשר הגוש נלחם במגיפת וירוס הכורון ובמנעולים.
הכלכלה נמצאת כמעט בוודאות במיתון כפול, מכיוון שתעשיית השירותים סובלת, אך התקווה להפעלת חיסונים רחבה יותר גרמה לאופטימיות לשיא של שלוש שנים, כך עולה מסקר בשבוע שעבר.
גרפיקה: הפתעות כלכליות בגוש האירו נותרות חיוביות בשנת 2021
5) האם הקלה על הבנק המרכזי היא שדרגי הוא ראש ממשלת איטליה?
סביר להניח שלגארדה לא יגיב לפוליטיקה באיטליה, שם קודמתה מריו דרגי בדיוק הפכה לראש הממשלה. אך ירידה בעלויות ההלוואות האיטלקיות על מינויו היא חדשות טובות ומקלת על הלחץ על הבנק המרכזי.
פער התשואות באג"ח לאיטליה / גרמניה ל -10 שנים הצטמצם לרמות המהודקות ביותר מאז 2015 בפברואר; מערבולת האג"ח האחרונה לא פגעה יותר מדי.
דראגי הנאמן הבטיח רפורמות גורפות להחייאת כלכלה מוכה. עמדתו החזקה של אירופה נראית חיובית עבור איטליה ופרויקט היורו.
גרפיקה: התפשטות איגרות החוב האיטלקיות במהלך משבר COVID-19
שתף מאמר זה:
-
נהיגהימים לפני 3
פיאט 500 מול מיני קופר: השוואה מפורטת
-
אופק אירופהימים לפני 3
אנשי אקדמיה של סוונסי העניקו מענק של 480,000 אירו של Horizon Europe לתמיכה בפרויקט מחקר וחדשנות חדש
-
סגנון חייםימים לפני 3
שינוי הסלון שלך: הצצה לעתיד טכנולוגיית הבידור
-
איי בהאמהימים לפני 3
איי בהאמה מגישה הגשות משפטיות על שינויי אקלים לבית הדין הבינלאומי