הפרדוקס היסודי

במהלך המגפה, עסק גדול הצליח מאוד מכוח ייצור סחורות רבות עבור החברה. בשנה עגומה עבור רוב החברות, מיעוט זרח: קבוצות תרופות שהופעלו בעקבות צידן אחר חיסון קוביד 19; ענקיות טכנולוגיה המציפות את מגמת העבודה מהבית; וקמעונאים המציעים צרכי נעילה ברשת.

רבים יטענו שהסיבות לסיפורי הצלחה כאלה ברורות. אך לא כל עסק שעשוי להיכנס לקטגוריה זו הצליח. כדי להבין טוב יותר את אלו ששררו, תיאורטיקנים עסקיים רבים נקטו בהסברים שמציעים מה שמכונה בפילוסופיה של ממשל תאגידי "תיאוריית סוכנויות".

בקיצור, האמזונות והזום של העולם הזה זכו בזכות היחסים הישירים יחסית בין בעלי המניות, כמנהלים ומנהלי חברות, כסוכנים - המאפשרים לכייל מחדש את ההיצע והביקוש במהירות וביעילות רבה יותר. 

עם זאת, מה שלכאורה תיאוריה זו לא מצליחה להסביר הוא הרב-רב-אזרחים הגדולים שרווחו ברחבי המגיפה שעבורם מערכת יחסים זו היא הרבה פחות ישירה, כלומר חברות בבעלות קרן. מדובר בחברות הנוטות להיות בשליטה מוחלטת של דירקטוריון למינוי עצמי שפיצויו גרוש לחלוטין מרווחיות החברה ואשר לא ניתן להסירם או להחליפו על ידי איש מלבד עצמם.

החברות המדוברות הן חברות הנשלטות על ידי "קרנות תעשייתיות", שהן גופים ללא כוונת רווח המחזיקים בבעלות שליטה בתאגיד עסקי רגיל אחרת. קרן תעשייתית שולטת בדרך כלל רק בחברה אחת, אם כי הייתה יכולה לשלוט בחברות בנות רבות, והיא נוצרה על ידי מייסד אותה חברה כדי לשמור על השליטה בחברה לצמיתות. דירקטורים של קרן תעשייתית בדרך כלל אינם מקבלים שכר תמריץ, ויותר מכך, הם בדרך כלל ממונים על עצמם ולכן הם חסינים בפני קולות בעלי מניות והשתלטות עוינת.

מספר חברות מצליחות ביותר ברחבי העולם הן בבעלות קרנות. דוגמאות לכך כוללות חברות ברמה עולמית כמו ברטלסמן, הייניקן, איקאה, רוברט בוש, קרונוספן, רולקס, קבוצת טאטה וקרלסברג. מה שמכונה "יסודות תעשייתיים" שבבעלותם הם מוסדות ללא כוונת רווח המשלבים בדרך כלל בעלות עסקית ופילנתרופיה, אך נותנים עדיפות למטרה העסקית.

בניגוד למה שתיאורטיקני הסוכנות היו סבורים, נראה כי נתונים ותחזיות כלליות מהשנה האחרונה מעידים על כך שחברות בבעלות הקרן היו רווחיות באותה מידה כמו חברות משקיעים או משפחתיות.

פרסומת

ככאלה יסודות תעשייתיים מהווים חריגה מרתקת. כגופים ללא כוונת רווח עם פיזור מינימלי, ההצלחה המתמשכת של החברות בהן הם שולטים היא אתגר חזק לתיאוריית הסוכנות הסטנדרטית. מהראיות עולה כי הרווחיות של חברות בבעלות הקרן תלויה במבנה הממשל של הקרן, ובמיוחד ביחסים שבין דירקטוריון הקרן לבין הנהלת החברה הבת התעשייתית של הקרן.

דוגמה שימושית אחת בהקשר זה היא קרונוספאן, חברה ששורשיה בתעשיית העצים הם עוד בסוף המאה ה -19. תחת הבעלים והמנכ"ל של קרונוספאן, פיטר קאינדל, החברה ניצלה את הפוטנציאל של השוק היחיד המשולב כדי לאחד את כוחה בתעשייה המקומית שלה - והפכה ליצרנית הגדולה בעולם של לוחות עץ - תוך שהיא מגוונת את עצמה מעבר לתחום העיקרי.

קרונוספן מחזיקה ביותר מ -30 אתרי ייצור לוחות עץ בבלארוס, רוסיה, אוקראינה, לטביה, פולין, צ'כיה, סלובקיה, בולגריה, רומניה, סרביה, קרואטיה והונגריה, כמו גם מפעלים וסניפים בארה"ב. מכירותיו של קרונוספן ברחבי העולם עולות על 4.5 מיליארד אירו בשנה והחברה מעסיקה יותר מ -11,000 עובדים. 

מספר קרנות פרטיות בליכטנשטיין משמשות כחברות האם האולטימטיביות עבור הרוב המכריע של יותר מ- 200 הגופים של Kronospan שזוהו ברחבי העולם. חוסנו של קרונוספאן והצלחתו המתמשכת במהלך 18 החודשים האחרונים ויותר יציעו קשר קרוב מאוד וישיר בין דירקטוריון הקרן לבין חברות הבת התעשייתיות שלה.

למרות שהמבנה המדויק שלה יהיה עניין של סודיות, הוא עשוי לפעול תחת מבנה ממשל שבו המידע וההחלטות ממוסגרים למנהלי הקרן באופן שגורם להם להזדהות מאוד עם תפקידם המשוער כבעלי וירטואלי של החברה המפעילה. .

הסברים אחרים שהוצעו להמשך ההצלחה של חברות בבעלות קרן נוטים להיות חופש מטווח קצר ומסירות לצדקה. במבחנים האחרונים של התקופה האחרונה לעומת זאת, תמריצים לטווח הקצר היו חשובים ביותר, וצדקה בהחלט תפסה את המושב האחורי.

סביר יותר להניח כי החברות המצליחות ביותר בבעלות הקרן הן חברות אשר התקשורת הפנימית והמבנה השולט דומה ביותר לחברות בבעלות משקיעים. על פי הנחה זו, הפרדוקס לכאורה של חברות בבעלות קרנות ייעלם.

שתף מאמר זה: