גריגורי בורנקוב: "ה-ECB לא ייקח סיכונים"

לפי גריגורי בורנקוב, מנכ"ל ומייסד Wheelerson Management Ltd., הרגולטור האירופי עשוי להחליט שלא להוריד את שיעורי המפתח עד שיהיה לו מידע מלא על גידול השכר בגוש האירו.

האסטרטגיה של ה-ECB להתמודדות עם אינפלציה

הבנק המרכזי האירופי, במאבקו באינפלציה, דומה לשובר קרח, שלמרות כל מכשול, נע בהתמדה לעבר מטרתו.

הצוות של כריסטין לגארד תמימי דעים בנחישותם לנצח את צמיחת המחירים, מתעלם מהקפאון כלכלה של גוש האירו ובקשות מתמשכות של עסקים לאשראי זול.

לאחרונה אישר ה-ECB מחדש את דרכו. בפעם השלישית ברציפות מאז ספטמבר 2023 הותיר הרגולטור את שלושת הריביות ברמת שיא: ריבית הבסיס על 4.5%, ריבית ההלוואות השולית על 4.75% וריבית הפיקדונות על 4%. מהלך זה, לפי הבנק המרכזי האירופי, צפוי להוריד באופן בר קיימא את שיעורי האינפלציה בתוך גוש האירו ל-2%.

בניסיון לאלף את צמיחת המחירים, שהופעלה תחילה על ידי מגיפת COVID-19 ואחריה פעולות צבאיות באוקראינה ומספר גורמים אחרים, הרגולטור העלה את שיעורי המפתח עשר פעמים מאז יולי 2022 והגיע לרמות שיא עד ספטמבר 2023. תודה רבה. לפעולות אלו של ה-ECB, כמו גם לכלכלה מוחלשת ובאופן משמעותי הורדת מחירי האנרגיה, האינפלציה בגוש האירו ירדה מ-10.6% בסוף 2022 ל-2.3% בנובמבר 2023.

נשיאת ה-ECB, כריסטין לגארד, הודיעה במסיבת העיתונאים האחרונה כי ההחלטה להשאיר את הריבית באותה רמה הייתה פה אחד. וכל דיון על צמצום, ראשוני ככל שיהיה, הוא מוקדם מדי. לדברי לגארד, ה-ECB זקוק לזמן כדי להבטיח שהאינפלציה אכן יורדת בעקביות. החלטת הרגולטור תתקבל על סמך ניתוח נתונים כלכליים בלבד, ללא כל צירוף תאריכים. ה-ECB הצביע על נכונותו להשאיר את שיעורי המפתח ללא שינוי, ובכך להגביל את הגישה של עסקים לגיוס הלוואות בעלות נמוכה, כל עוד נדרש כדי לבלום את האינפלציה.

גריגורי בורנקוב הערות על החלטות ה-ECB

לדברי גריגורי בורנקוב, החלטת ה-ECB לשמור על הריבית הייתה יותר מצפויה: "כמעט כל האנליסטים חזו את המשך המדיניות המגבילה של ה-ECB. אני מסכים עם הקביעה שכרגע המאבק באינפלציה חשוב יותר עבור הרגולטור מאשר בעיות של קיפאון בכלכלה. ה-ECB לא מכחיש שצעדיו מעכבים את התאוששות הפעילות העסקית בגוש האירו. אבל יחד עם זאת, ברור - הרגולטור מצפה שהכלכלה תתאושש עם ירידת האינפלציה".

פרסומת

"על השאלה מתי ה-ECB יחליט להוריד את הריבית, אין תשובה סופית", אומר גריגורי בורנקוב. "הרוב המכריע של המוסדות והאנליסטים הכלכליים מתמקדים בשני מועדים. האופטימי - ה-ECB יוריד את ריבית הבסיס באפריל והשמרני - יוני 2023. לדעתי, הרגולטור יהיה זהיר ביותר בפעולותיו ויעשה לא לקחת סיכונים בנושא כל כך כואב".

התחזית של לגארד על מגמות האינפלציה

ואכן, כריסטין לגארד דיברה בזהירות רבה על כך. ראש ה-ECB קרא לעירנות, וציין שקיימת אפשרות שהאינפלציה עלולה לעלות שוב בטווח הקצר. זה קרה כבר בדצמבר 2023, כשהמחירים עלו במפתיע ל-2.9%. גברת לגארד ציינה שצפוי זינוק כזה ואינו מצביע על כך שצעדים להפחתת האינפלציה אינם יעילים. עם זאת, לדברי כמה מומחים, הזינוק החד הזה היה אחת הסיבות לזהירות ה-ECB בהשארת הריבית ללא שינוי.

בין הגורמים שיכולים להוביל לצמיחת האינפלציה, לדברי כריסטין לגארד, יכול להיות הגידול של הגיאופוליטי המתיחות במזרח התיכון. ואכן, במקרה זה, עליות נוספות במחירי האנרגיה ובעלות המטען יהיו כמעט בלתי נמנעות שישפיעו ישירות על כלכלת גוש היורו הסובלת ממילא.

כריסטין לגארד גם הביעה דאגה כי מגמת הפחתת האינפלציה ב-2024 עלולה להתערער על ידי גידול בשכר. במקביל, ראש ה-ECB הביע תקווה שרווחי החברות יוכלו לנטרל את ההשפעה השלילית של הגדלת הכנסות העובדים.

שתף מאמר זה: